Hester Peirce 국장, SEC – 인터뷰 시리즈

나는 최근에 앉아서 이야기하는 즐거움을 가졌습니다. SEC 위원 Hester Peirce 디지털 자산의 현재 환경과 SEC가 공간에있는 사람들을위한보다 명확한 경로를 만드는 방법에 대해 설명합니다. 디지털 자산, 보안 토큰 및 디지털 증권에 관련되거나 관심이있는 모든 사람을위한 몇 가지 중요한 정보와 지침은 아래 토론을 참조하십시오..

Peirce 커미셔너는 그녀의 진보적 인 전망과 여전히 커뮤니티의 성장을 허용하는 현명한 솔루션을 추진하기 위해 암호 화폐 커뮤니티에서“Crypto Mom”으로 애정을 표합니다. 그녀는 최근 규제와 탈 중앙화 사이의 격차를 해소하기 위해 매우 잘 고안된 제안 인 토큰 세이프 하버 제안 (Proposed Securities Act Rule 195)을 발표했습니다..

피어스 커미셔너가 표현한 견해는 자신의 견해이며 반드시 증권 거래위원회 또는 동료 커미셔너의 견해를 대변하지는 않습니다..          

이 인터뷰는 명확성을 위해 편집되었습니다..

 

RS :  비즈니스 모델이 유틸리티인지 보안인지 판단하려는 사람에게 고려해야 할 가장 중요한 세 가지 요소는 무엇이라고 말하겠습니까??

HP :  글쎄요, 제가 제안하는 것은 Howey 테스트를 살펴보고 당신이 프로모터로서 무언가를 할 것이라는 약속으로 포장 된 사람들에게 토큰을 판매하고 있는지 여부와 관련하여 당신이 어디에 적합한 지 결정하는 것입니다. 그 토큰의 가치가 증가합니다. 그것이 당신이 그것을 홍보하는 방법이라면, 나는 당신이 Howey를 신중하게 공부하고 당신이 떨어지는 선의 어느 쪽을 결정해야한다고 말할 것입니다..

아래 Howey 테스트에 대한 SEC에서 더 많은 것을 읽을 수 있습니다.

RS :  비즈니스 모델이 보안 인 경우 SEC와 함께 수행해야하는 첫 번째 단계는 무엇입니까??

HP :  저는 모든 작업을하는 모든 사람들이 그 과정에서 가능한 한 빨리 SEC에 들어가고 구체적으로 SEC 웹 사이트에서 찾을 수있는 FinHub에 연락 할 것을 절대적으로 권장합니다. 직접 만나거나 전화로 만나실 수 있습니다. 저를 계속 유지하는 데 관심이있는 사람들을 위해, 그리고 어디에서 넘어 졌는지, 보안 또는 비보안과 관련하여 제기 한 첫 번째 질문과 같이 우리 직원으로부터 어떤 유형의 생각을해야하는지 파악하십시오. 그들은 당신에게 법률 자문을 제공하지 않지만 당신이 그 라인의 어느쪽에 있는지 알아 내려고 노력할 때 당신이 정말로 생각해야 할 것들을 제공 할 것입니다..

회의를 준비하거나 SEC의 직원과 이야기하려는 사람들은 여기에서 양식 요청, 또는 직접 Peirce 커미셔너 사무실에 연락하십시오. 커미셔너 [email protected].

RS : SEC 웹 사이트에는 STO (Security Token Offerings)에 대한 언급이 많지 않습니다. 투자자가 ICO보다 STO로 더 잘 보호된다고 생각하십니까??


HP :  나는 사례별로 각 오퍼링을 살펴보기 때문에 그렇게 포괄적 인 진술을하기가 정말 어렵습니다. 나는 사람들이 물건이 어디에 떨어지는 지, 그것이 담보라면 당신이 등록 된 제안으로 할 것인지 아니면 면제를 사용할 것인지를 파악하고 어떤 측면에서 가장 좋은 것인지를 파악해야한다고 생각합니다. 사용 면제. STO가 ICO보다 낫거나 그 반대라고 단호하게 말하기는 어렵습니다. 다시 한 번 사실과 상황에 기반한 접근 방식을 취합니다. 우리는 모든 제물이 그 자체의 장점으로 처리되는 것을 봅니다.

RS : 투자자들은 ICO와 마찬가지로 STO에 대해서도 똑같이주의해야합니다.?

HP :  다른 모든 상황에서와 마찬가지로이 상황에서 나는 물건을 사는 사람들에게 올바른 질문을하라고 말합니다. 만약 당신이 더 나은 일에 많은 돈을 걸고 있다면 그것이 무엇이든간에 많은 질문을합니다. 새 차를 구입하거나 토큰을 구입하거나 주식이나 채권을 구입하려면 질문을해야합니다. 받아야한다고 생각하는 답을 얻지 못하고 질문 할만한 합리적인 질문에 대한 답을 얻지 못하면 투자를 원하지 않을 것입니다. 디지털 자산이든 전통적인 보안이든 관계없이 모든 구매 또는 투자에 적용되는 몇 가지 기본적인 위험 신호가 있습니다..

RS : 작년이 무렵에 “더 많은 블록 체인 프로젝트가 성숙 해지면 더 명확한 선을 그릴 수있을 것입니다”라고 말씀하셨습니다. 지난 한 해 동안 블록 체인 프로젝트가 어떻게 성숙했다고 생각하십니까? 예상보다 성숙도가 더 많거나 적습니까??

HP :  확실히 성숙 해졌고, 고무적이며, 사람들이 더 분별력이있는 것을보고 싶습니다. 사람들은 1 ~ 2 년 전보다 더 많은 질문을하고 있습니다. 프로젝트를 더 높은 수준으로 유지하는 것이 모든 사람에게 좋은 일이라고 생각합니다. 나는 증권법의 틀이 실제보다 더 명확하다면 우리는 더 많은 만기를 볼 것이라고 생각합니다. 그것은 약간의 닭고기와 달걀 문제입니다. 규제 명확성 없이는 많은 발전을 볼 수 없으며 명확성을 제공하는 것이 무엇인지 알지 못하면 규제 명확성을 볼 수 없습니다. 나는 내년에 더 많은 발전을 볼 수 있기를 희망합니다. 아마도 미국 밖에서 많은 일이 일어날 것입니다. 그러나 규제 프레임 워크가 어떤 모습이어야하는지 생각하는 데 도움이 될 수 있습니다..

RS : 몰타가 블록 체인과 디지털 자산에 대해 많은 점진적인 규제를하고 있다는 것을 알고 있습니다. 이것이 사람들을 더 나은 방향으로 인도하는 데 도움이된다고 생각합니다..

HP :  우리는 다른 관할권, 몰타, 스위스 및 미래 지향적 인 접근 방식을 취하는 다른 관할권을 봅니다. 그들이하는 일에서 배울 수 있다고 생각합니다. 저는 우리가 더 앞장서 길 바라지 만, 다른 사람들이 이것에 대해 생각하고 있고 우리가 그들로부터 배울 수 있다는 것은 나쁘지 않습니다. 규제 당국도 크라우드 소싱 할 수 있습니다.!

RS : SEC가 ICO 및 디지털 자산에 대한 감시 접근 방식을 취하는 것에 대해 꽤 목소리를 냈습니다. ICO / 디지털 자산 산업의 많은 사람들은 SEC가 그레이 존에서 운영 할 필요가 없도록 신속하게 규제하기를 바랍니다. 그 사람들에게 무엇을 말 하시겠습니까?

HP :  나는 안전한 항구에 대한 아이디어가 있다고 그들에게 말할 것입니다. 사람들이 그것을 볼 수 있기를 바랍니다. 미국에는 명확성이 부족한 많은 문제가 있으며, 이는 이러한 문제 중 하나만 다룹니다. 사람들이 저에게 돌아와 그것에 대해 피드백을 주시면 실행 가능한 무언가를 개발할 수 있기를 바랍니다.

독자는 Peirce 커미셔너의 Safe Harbor 연설 및 제안.  Safe Harbor Proposal은 연방 증권법 조항에서 시간 제한 면제를 이용하기 위해 팀이 충족해야하는 5 가지 조건을 자세히 설명합니다.

“첫째, 팀은 토큰이 기능하는 네트워크가 최초 토큰 판매 일로부터 3 년 이내에 네트워크 성숙도 (분권화 또는 토큰 기능으로 정의 됨)에 도달 할 수 있도록 의도하고 그 목표를 달성하기 위해 성실하고 합리적인 노력을 기울여야합니다. . 둘째, 팀은 자유롭게 액세스 할 수있는 공개 웹 사이트에 주요 정보를 공개해야합니다. 셋째, 토큰은 네트워크에 대한 액세스, 참여 또는 개발을 촉진 할 목적으로 제공 및 판매되어야합니다. 넷째, 사용자를위한 유동성을 창출하기 위해 성실하고 합리적인 노력을 기울여야합니다. 마지막으로 팀은 신뢰 통지를 제출해야합니다.”

Safe Harbor 제안은 진행중인 작업이며 Peirce 커미셔너는 추가 의견을 환영합니다..   

RS : 지난 달 SEC는 ‘공인 투자자’의 정의를 수정하기 위해 제안 된 규칙을 제출했습니다. 이러한 제안 된 변경 사항과 이것이 디지털 자산 및 ICO 산업에 어떻게 도움이 될 수 있다고 생각하는지에 대해 조금 더 말씀해 주시겠습니까??

HP :  변경 사항은 실제로 개별 공인 투자자 범주가 아닌 기관 범주에 초점을 맞추고 있습니다. 공인 투자자에 대해 이야기 할 때, 우리가 본질적으로 하나의 지표로 재정적 정교함을 판단하고 있다는 점, 즉 여러분이 얼마나 부유한지에 따라 사람들이 얼마나 실망하는지에 대한 피드백을 듣습니다. 그래서 많은 사람들이 저에게 공인 투자자가 다른 방식으로 재정적 정교함을 보여준 사람들에게 확장되는 것에 대한 개별 클래스를보고 싶다고 말했습니다. 댓글을 달 수 있으며 사람들이 그것에 대해 무게를 잴 수 있으며 사람들이 그것에 무게를 두지 않으면 제안 된 변경에 대한 대부분은 엔티티 측에있을 것입니다..

RS : 일반 대중이 제안 된 공인 투자자 변경에 대해 평가할 수 있습니까??

HP :  물론.

HP :  이메일 만 보낼 수 있습니다. 비교적 쉬운 과정입니다. 모든 사람이 볼 수 있도록 웹 사이트에 올라갑니다. 우리는 확실히 피드백을 환영하며, 댓글을 제출할 수 있다는 사실을 알지 못했던 사람들의 의견을들을 수있어 특히 좋습니다. 우리는 항상 더 많은 사람들에게 우리의 제안을 열망합니다..

“공인 투자자”의 정의를 수정하기 위해 제안 된 변경 사항에 대한 자세한 정보 :

제안 된 공인 투자자 정의에 대한 피드백 제공 기한은 2020 년 3 월 16 일입니다. 피드백은 다음 주소로 보낼 수 있습니다. [email protected], 제목 줄에 파일 번호 S7-25-19를 기록하거나 여기에 의견 양식, 릴리스 번호 33-10734에서 “S7-25-19에 대한 의견 제출”을 클릭합니다..

RS : 현재 기업은 크라우드 펀딩을 통해 합법적으로 최대 $ 1.07M을 모금 할 수 있습니다. 오늘날의 환경에서는 기술과 같은 산업의 창업 자본이 많지 않습니다. 1,07 백만 달러 이상의 기업은 합법적으로 자본을 조달 할 수있는 비용에 민감한 옵션이 많지 않습니다. 기업이 IPO를 갖기위한 요구 사항은 엄청나고 그에 상응하는 비용을 부담합니다. 일부 사람들은 ICO / STO / IEO를이 격차를 해결하기위한 다리로 사용하고 있습니다. 이것에 대한 당신의 생각은 무엇입니까?

HP :  나는 크라우드 펀딩이 그것이 달성 할 수있는 잠재력을 달성하지 못했다는 데 동의 할 것입니다. 그리고 그것은 우리가 그것이 작동하는 방식과 그 조정이 무엇인지를 살펴보고 조정해야하는지 살펴볼 필요가 있습니다. 해야한다. SEC에서 유용했던 것 중 하나는 정기적으로 만나는 중소기업 자본 형성 자문위원회입니다. SEC 외부 사람들은 중소기업을위한 자금 조달에 참여하고 있습니다. 그들은 기존 규칙에 대한 의견을 제공하고 자금을 모으려는 사람들을위한 잠재적 인 새로운 면제의 필요성에 대한 정보를 제공합니다. 그 포럼을 통해 우리는 크라우드 펀딩에 대해 생각할 수있는 기회를 얻었으며 어떻게 더 잘 작동 할 수 있는지에 대해 생각했습니다. 나는 사람들이 어떻게 돈을 모을 수 있는지에 대해 창의적으로 생각하려고 노력하고 있다고 생각한다. 그래서 나는 당신이 옳다고 생각한다. 어떤 사람들은 크라우드 펀딩과 같은 것에 대한 대안으로 토큰 오퍼링을보고있다. 그렇게한다면 증권법이 자신이하는 일에 어떻게 적용되는지 진지하게 고려하는 것이 좋습니다..

RS : 지난 6 개월 동안 IEO (초기 교환 오퍼링)가 증가했습니다. 나는 SEC가 IEO에 대한 투자자 경고 최근에는 일부 IEO에서 무슨 일이 벌어지고 있는지 잘 알지 못하는 투자자에게 도움이됩니다. 일부 IEO가 프로젝트를보다 공식적으로 들리도록 노력하고 있음을 알고 있습니다..

HP :  예, 사람들은 그렇게하는 것을 좋아합니다. 저의 끊임없는 진언 중 하나는 SEC가 사람들이 돈을 모으고 프로젝트에 투자 할 수 있도록 더 개방적이기를 원한다는 것입니다. 그러나 나는 또한 SEC가 투자를 승인하지 않는다는 사실을 사람들이 알기를 바랍니다. 그래서 당신이 무언가에 투자 할 때 그것이 좋은 투자인지, 그리고 그것이 당신에게 특히 좋은 투자인지를 결정하는 것은 투자자 인 당신에게 달려 있습니다. 아무리 공식적인 것이 있더라도 SEC에 의해 사전 승인되거나 승인되었다고 가정하지 마십시오..

RS :이 업계가 유치한 많은 신규 투자자에게 좋은 조언입니다..

RS : 뉴욕 증권 거래소는 증권 거래위원회가 설립되기 전 100 년 이상 존재하고 운영했습니다. 대중이 이렇게 오랫동안 규제되지 않은 거래소에서 주식을 성공적으로 거래 할 수 있었다면 SEC의 적절한 규제가있을 때까지 사람들이 ICO 산업을 성공적으로 자체 규제 할 수 있다고 생각하십니까??

HP : 규제하는 방법에는 여러 가지가 있습니다. 미국에서는 자체 규제, 정부 규제 및 준 정부 규제를 혼합하여 증권 시장을 규제하기로 선택했습니다. 이 공간에서 제가 지적한 한 가지 요점은 저와 같은 정부 규제 기관에서 때때로 잃어버린 일부 규제가 자연스럽게 발생한다는 것입니다. 시장은 스스로를 규제하고 규율합니다. 저는 증권 산업이 꽤 효과적 일 수있는 몇 가지 버전의 자율 규제를 본 적이 있다고 생각합니다. 즉, 우리는 정부 규제 기관 (SEC)을 포함하는 프레임 워크를 가지고 있습니다. 사람들이 우리의 범위에 해당하는 활동에 참여하는 한 우리는 규칙을 작성하는 규제 기관이므로 그 안에서 일어나는 일 사이에 상호 작용이 있어야합니다. 우주와 우리. 우리 관할권에 해당하는 일을하면서“나는 자기 규제를하고 있으므로 수용 가능한 대안”이라고 말하면 안됩니다..

RS : 앞으로 돌아와서 SEC에 문의하면 SEC가 사람들이 어디를 볼 수 있는지 안내해 줄 수 있습니다..

RS : 지난 몇 년 동안 디지털 자산 환경에서 상당히 극적인 차이를 발견했습니다. 사람들은 자기 규제를하고 기업은 더 전문적이며 사람들은 더 나은 질문을하고 있습니다. 나는 많은 사람들이 쉽게 법을 따를 수 있도록 SEC 규정을 원한다는 것을 알고 있습니다..

HP :  저도 이해합니다. 저는 우리가 옳은 일을하려는 사람들이 자신의 목표를 달성하는 우리의 규칙을 준수하는 방식으로 더 쉽게 할 수있는 곳으로 오려고 노력하고 있다고 생각합니다. 그것이 제가 원하는 곳입니다. 에 도착합니다. 우리의 증권법이 정말 어려울 수 있기 때문에 특별히 간단하지 않을 것입니다. 그러나 우리는 확실히 지금보다 쉽게 ​​만들 수 있습니다..

RS : 내년 또는 2 년 내에 사람들이 규정을 더 쉽게 따를 수있을 것으로 예상하십니까??

HP :  나는 사람들이 그것에 대해 생각할 수 있도록 세이프 하버 드래프트 아이디어를 얻고 싶은 이유입니다. 간단하지 않은 미국 규제 인프라 중 하나는이 분야에 잠재적 인 관심을 가진 다양한 규제 기관이 있다는 것입니다. 그래서 우리가 SEC에서 무언가를하더라도 할 말이있는 다른 규제 기관이 있습니다. 정부 간 협력이 있지만 더 나은 협력이 필요하다는 요구를 더 많이들을 것이라고 생각합니다..

RS : 우리가 다루지 않은 다른 공유하고 싶은 사항이 있습니까??

HP :  아니, 잘 다룬 것 같아. 귀하는 증권법과 관련하여 상황이 어디에 속하는지, 그리고 해당 증권법을 조정하여 공간에 참여하는 데 관심이있는 잠재적 인 사람들에게 명확하게 알릴 수있는 방법에 대한이 질문에 초점을 맞출 수 있습니다. 프로젝트가 펀드로 합법적 인 일을하려고 할 때 그리고 펀드로 합법적이지 않은 일을하려고 할 때 옳은 일을하려는 사람들을 위해 명확한 경로를 만들려고 노력하면 우리 잘.

다음은 몇 가지 유용한 추가 링크입니다.

Mike Owergreen Administrator
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