DeFi 물결을 타는 DEX : 유동성, 보안 및 대량 채택으로가는 길

DEX 이미지

탈 중앙화 금융 또는 DeFi는 최근 더 광범위한 암호화 커뮤니티에서 관심과 논의의 초점이되었습니다. DeFi 시장에 고정 된 USD의 총 가치 능가 7 월에 처음으로 20 억 달러. 그만큼 사용자 수 DeFi 시장에서도 7 월 6 일 현재 거의 240,000에 달하는 상당한 성장을 목격했습니다..

최근 DeFi 틈새 시장의 폭발적인 성장은 특히 6 월 중순 거버넌스 토큰 COMP 배포를 시작으로 인기를 끌기 시작한 하나의 대출 프로토콜 인 Compound에 의해 주도 된 것으로 보입니다. Compound는 선도적 인 DeFi 프로젝트로서 동료 이더 리움 기반 대출 프로토콜 인 Maker를 빠르게 추월하여 7 월 9 일 현재 프로토콜에 고정 된 자산이 거의 7 억 달러에 달했습니다..

DeFi에 대한 과대 광고는 일반적으로 DEX라고하는 분산 형 거래소에도 도움이 된 것으로 보입니다. 이더 리움 분석 서비스 Dune Analytics의 데이터 표시 DEX 거래량은 6 월에 15 억 2 천만 달러로 사상 최고치를 기록했으며 이는 5 월에 비해 70 % 증가한 수치입니다. 특히 DEX 플랫폼 Uniswap과 Curve는 각각 4 억 4,600 만 달러와 3 억 5 천만 달러의 거래량으로 시장을 장악했습니다..

2019 년 1 월부터 2020 년 6 월까지의 월간 DEX 볼륨. 출처 : Dune Analytics, OKEx Insights

OKEx Insights는 DEX가 제공하는 유동성, 보안 및 사용자 경험의 현재 상태뿐만 아니라 분산 형 거래소의 최근 인기 급상승의 이유를 조사합니다..

중앙 집중식 대 분산 형 교환

대부분의 암호 화폐 거래소는 중앙 집중식입니다. OKEx와 같은 거래소는 오랫동안 암호 화폐 거래를위한 주요 장소였습니다. 이러한 보관 거래의 경우 사용자의 자금은 일반적으로 거래소 운영자 인 신뢰할 수있는 중개인이 보관합니다. 거래소가 일반적으로 사용자 자산을 완전히 제어 할 수 있으므로 기본적으로 단일 장애 지점이있는 시스템이 생성됩니다..

이로 인해 취약성을 악용하여 수백만 달러를 훔칠 수있는 해커의 중앙 집중식 거래소가 주요 표적이되었습니다. 예를 들어, 5 억 달러 코인 체크 해킹 2018 년 1 월 중앙 집중식 암호 화폐 거래소가 사용자의 자산을 투명한 방식으로 보호 할 수 있는지에 대한 광범위한 우려를 제기했습니다..

일련의 주요 cryptocurrency 교환 해킹 후 2018 년2019 년, 사용자는 탈 중앙화 거래소를 고려하기 시작했습니다. DEX에서 거래는 블록 체인의 스마트 계약을 통해 실행됩니다. 이것은 거래에 관련된 제 3자가 없으며 사용자가 자신의 암호 화폐를 완전히 제어 할 수 있음을 의미합니다..

중앙 집중식 암호 화폐 거래소와 비교할 때 DEX는 사용자가 자신의 자금을 완전히 제어 할 수 있으므로 단일 실패 지점이 없습니다. 이로 인해 해킹에 필요한 시간과 비용이 중앙 집중식 암호 화폐 거래소보다 훨씬 높기 때문에 해커가 엄청난 양의 암호 화폐를 훔치기가 더 어려워집니다..

탈 중앙화 거래소가 마침내 양을보고 있습니다

분산 형 거래소는 비 양육권 특성과 강화 된 보안으로 2018 년에 단기적인 견인력을 얻었습니다. 그러나 DEX를 둘러싼 과대 광고는 중앙 집중식 거래소에 비해 거래량이 적기 때문에 크게 사라졌습니다..

예를 들어, IDEX 보았다 2018 년 7 월 2 주 동안 69,339 개의 스왑이 이루어졌고 Bitfinex는 단 이틀 만에 92,024 개의 스왑 계약을 촉진했습니다. 2018 년 5 월 DEX에서 거래 된 15 억 달러의 최고치를 기록한 Diar Research 신고 DEX 거래량은 2019 년 1 월에 월 최저 4 천 9 백만 달러를 기록했습니다..

DEX는 Compound 및 더 큰 DeFi 공간의 부상에 따라 2020 년에 다시 한 번 주목을 받기 시작했습니다. 예를 들어 탈 중앙화 거래소 곡선의 총 거래량 성장 6 월 16 일 COMP 배포가 시작될 때 약 710 만 달러에서 6 월 21 일에 4,200 만 달러가 넘는 기록적인 최고치까지 거의 500 %.


DeFi 매니아가 열광에 도달하면 DEX가 마침내 널리 채택 될 것입니다.?

유동성은 주요 관심사로 남아 있습니다

유동성은 암호 화폐 거래소의 채택과 사용자 성장을위한 핵심 동인입니다. 유동성은 자산의 가격에 영향을주지 않고 자산이 현금으로 쉽게 전환되는 것을 의미합니다. 거래 주문에서 매수 주문은 매수 주문을, 매도 주문은 매도 주문을 의미합니다. 스프레드는 가장 높은 매도 호가와 가장 낮은 매도 호가의 차이를 나타냅니다. 스프레드가 낮을수록 시장이 더 유동적임을 나타내고 스프레드가 높을수록 시장이 더 유동적임을 나타냅니다..

유동성을 평가하기위한 두 가지 핵심 요소가 있습니다.

  1. 용이성, 즉 자산 변환에 필요한 속도와 노력.
  2. 더 큰 주문에 대한 예상 가격과 실행 가격의 차이 인 가격 미끄러짐.

유동적 인 시장에서 자산은 최소한의 미끄러짐으로 쉽게 현금으로 전환 될 수 있습니다. 탈 중앙화 거래소는 두 가지 유형의 유동성 모델로 나눌 수 있습니다 : 주문서 P2P 거래소와 자동화 된 마켓 메이커를 기반으로 한 거래소.

주문서 P2P 거래소는 거래를 이행하기 위해 매수 / 매도 시스템을 사용합니다. 거래는 실행 트레이더의 매수 / 매도 주문이 선택한 가격의 반대 주문과 일치 할 때 거래소의 매칭 엔진에 의해. 주문 장 교환 모델은 높은 유동성을 나타내며 타이트한 스프레드로 이어지기 때문에 거래량이 많은 중앙 집중식 거래소에 최적입니다. 따라서 트레이더는 최소한의 미끄러짐으로 대량 주문을 할 수 있습니다..

그러나 주문 장 교환 모델은 DeFi 코인 및 토큰과 잘 작동하지 않습니다. 대부분의 탈 중앙화 금융 프로토콜이 초기 단계에 있기 때문에 자산이 활발하게 거래되지 않고 시장에 충분한 구매자와 판매자가 없습니다. 토큰의 상대적인 비 유동성은 대규모 개별 거래로 인한 가격 변동에 취약합니다. 큰 가격 변동은 차례로 광범위한 스프레드로 이어집니다. 또한 가격 변동성이 높은 자산은 오더 북 거래소에 상장 될 가능성이 적습니다..

DeFi 토큰은 주문서 교환에서 널리 거래되지 않기 때문에 자동화 된 시장 제작자를 기반으로하는 플랫폼이 대안으로 사용됩니다. AMM 기반 교환 용도 거래자로부터 유동성을 모으고 시장을 만들기 위해 매개 변수를 설정하는 결정 론적 알고리즘 세트. 구매 및 판매 주문에 전통적인 주문서를 사용하는 대신 AMM 기반 거래소의 구매자와 판매자 모두를위한 자금이 온 체인 유동성 풀에 저장됩니다..

DeFi의 맥락에서 AMM 시스템은 거래 쌍을 설정하는 것과 반대로 자산의 스와핑을 허용하는 대규모 유동성 풀을 생성하도록 설계되었습니다. 기존의 주문 장 교환과 비교하여 거래자의 주문은 유동성 풀에서 다른 거래자의 주문과 일치 할 필요가 없습니다. 대신 이러한 풀은 거래자가 자산을 예금 할 때 지속적인 유동성을 보장합니다. 또한 유동성 풀의 토큰 가격은 거래소에서 가격 정보를 집계하는 대신 스마트 계약에 설정된 알고리즘에 의해 결정됩니다..

유동성 풀은 이러한 DeFi 코인 및 토큰 뒤에있는 팀과 자산 투자자 모두에게 유익합니다. 프로젝트 팀의 경우 유동성 풀 없애다 프로젝트가 실제 유틸리티를 제공하기 전에 유동성 제공 네트워크를 부트 스트랩해야합니다. 투자자의 경우 유동성 풀을 통해 적극적으로 거래되지 않을 때 코인과 토큰을 인출 할 수 있습니다..

유동성 채굴 및 수확량 농업

Compound의 급격한 증가는 “수율 농사”를 장려했습니다. 하나 또는 여러 DeFi 프로토콜을 사용하여 최대한 많은 수익을 창출하는 행위입니다. 수확량 농업은 소위“유동성 채굴”의 부상으로 더욱 인기를 얻었습니다. 또는 정기적 인 수익과 함께 프로토콜의 새로 생성 된 네이티브 토큰을 획득했습니다..

유동성 채굴 수확량 농부가 특정 코인이나 토큰에 필요한 유동성을 제공하기 위해 시장 만들기에 참여하고, 그렇게함으로써 수익률과 프로토콜 토큰의 추가 단위를 얻는 상황을 나타냅니다..

Compound가 거버넌스 토큰 인 COMP를 배포했을 때, 투자자들이 수익을 극대화하고 COMP를 얻으려고 시도함에 따라 유동성 채굴 메커니즘이 대규모 수익률 농업 추진을 이끌었습니다. 이는 향후 4 년 동안 유동성 채굴을 통해 사용자에게 배포 될 것입니다..

Compound의 성공은 다중 자산 풀을 제공하고 모든 사람이 플랫폼에서 유동성 공급자가 될 수 있도록하는 DEX 프로토콜 인 Balancer와 같은 다른 DeFi 프로토콜에서도 유사하게 나타났습니다. 6 월 말 현재 Balancer의 유동성 공급자에게 두 가지 수입원이있었습니다. 유동성 채굴을 위해 배포 된 새로 발행 된 BAL (프로토콜의 거버넌스 토큰)의 거래 수수료 및 보상입니다..

BAL은 서브 거래자 및 유동성 공급자가 프로토콜의 거버넌스 및 의사 결정에 참여하도록 유도합니다. 최근 BAL 배포는 Balancer의 유동성 공급자에게 추가 수익원을 제공하여 BAL을 획득하기위한 수요를 증가시킵니다. 이로 인해 6 월 23 일 토큰 배포가 시작된 이래 Balancer의 총 고정 가치 (USD)가 300 % 이상 증가했습니다..

Balancer에서 잠긴 총 가치 (USD). 출처: DeFi 펄스

그러나 유동성 채굴의 지속 가능성은 여전히 ​​논쟁의 여지가 있습니다. 암호화 분석 회사 CoinGecko의 공동 창립자 인 Bobby Ong는 OKEx Insights에 초기에는 상황이 좋아 보인다고 말했습니다. 그가 설명했다:

“유동성 채굴 모델은 작업 증명 블록 보상 시스템과 유사한 프로토콜 인센티브의 한 형태입니다. 인플레이션 모델은 프로토콜에 포함되고 통화 모델은 모든 사람에게 알려져 있습니다..

유동성 채굴 모델의 지속 가능성은 인센티브 기간 동안 프로토콜이 수집 할 수있는 사용량에 따라 달라집니다. 아이디어는 인센티브가 감소하거나 제거 된 후 충분한 사용자가 프로토콜을 사용하여 거버넌스 문제에 투표하기 위해 거버넌스 토큰이 요구되는 자체 지속 가능한 생태계가되는 것입니다. 이 시점에서 아무 말도하기에는 아직 너무 이르지만 초기 징후는 상당히 긍정적입니다.”

특정 DEX가 채택한 유동성 마이닝 모델은 거래량에 따라 시장 점유율을 단기적으로 증가 시켰습니다. 예를 들어 Balancer가 거버넌스 토큰 배포를 발표 한 이후 거래량의 시장 점유율은 6 월 22 일 주 동안 1.66 %에서 13.53 %로 상승했습니다..

주간 분산 거래량 별 시장 점유율. 출처 : Dune Analytics, OKEx Insights

Dune Analytics의 공동 설립자 인 Fredrik Haga는 OKEx Insights에 DEX의 거래량이 7 월에도 긍정적 인 모멘텀을 유지할 수 있다고 확신한다고 말했습니다. 그가 설명했다:

“6 월에 거래량이 대부분 수확량 농업에 의해 주도 된 것처럼 보였습니다. 그러나 7 월의 약 1/4이 지났고 DEX에서 4 억 2 천만 달러가 거래되었습니다. 이러한 추세가 계속된다면 7 월은 6 월과 거의 같은 거래량 (약 15 억 달러 거래)에 도달 할 것입니다.”

연도별로 그룹화 된 월간 탈 중앙화 거래량. 출처: 듄 분석, OKEx Insights

7 월 DEX의 총 거래량은 이미 작년의 거래량을 초과하여 2020 년 3 분기를 내다 보면서 Haga는 주목할 몇 가지 DEX를 강조했습니다.

“Balancer와 Curve를 참조하면 자동화 된 시장 조성자가 거래량을 매우 빠르게 늘릴 수 있다는 것이 분명해졌습니다. 이제 5 월에 출시 된 노 시스 프로토콜과 같은 새로운 모델의 성능과 유동성을 끌어낼 수 있는지 확인하는 것은 흥미로울 것입니다. 또한 가스 가격이 상승함에 따라 Loopring 및 Diversifi와 같은 레이어 2 솔루션도 흥미로울 것입니다.”

DEX는 여전히 대량 채택에 갈 길이 멀다

6 월 탈 중앙화 거래소의 양이 급증 했음에도 불구하고, DEX를 중앙 집중식 암호 화폐 거래소와 비교하기에는 아직 너무 이르다. 표시대로 연구 TokenInsight에서 2020 년 1 분기 현재 DEX 거래량은 전체 암호화 시장에서 전체 현물 거래의 2.68 %만을 차지했습니다..

USD 측면에서 DEX의 거래량은 2020 년 1 분기에 1,800 억 달러에 달했습니다. 이는 전체 암호화 현물 시장에서 거래 된 6 조 6 천억 달러와 비교됩니다. 비율은 여전히 ​​작지만 실제로 DEX 볼륨이 총 스팟 볼륨의 0.01 % 이상을 차지한 것은 이번이 처음이라고 TokenInsight 보고서.

최근 50 만 달러의 Balancer 익스플로잇이 반영된 바와 같이 보안 문제는 분산 형 거래소의 광범위한 채택에도 여전히 장애물입니다. 6 월 29 일, CoinDesk 신고 공격자가 2,300 만 달러 상당의 WETH 토큰을 빌려 프로토콜의 허점을 악용했다고합니다. 그 후 그들은 계속해서 WETH를 Statera (STA)와 거래하면서 수량을 늘려 STA의 유동성 풀을 고갈 시켰습니다. 해커의 신원은 미스터리로 남아 있으며 Statera 팀은 해킹 피해자에게 환불 할 수 없다고 발표했습니다..

DEX 프로토콜 루프 링의 최고 운영 책임자 인 Jay Zhou는 OKEx Insights에 이더 리움 처리량의 제한이 DEX가 직면 한 보안 문제를 밝혀 준다고 말했습니다. 그가 설명했다:

“제가 우려하는 것은 이더 리움의 처리량에 관한 기술 제한입니다. 3 월 12 일 열린 ‘블랙 스완’이벤트는 DeFi 시장의 가치를 하루 만에 50 %까지 증발 시켰습니다. 이는 단기간에 가격이 급격히 변하면 현재 블록 체인이 DeFi 사용자의 요구를 지원할 수 없음을 의미합니다. MakerDAO 및 dYdX와 같은 선도적 인 DeFi 프로토콜 중 일부는 블록 체인에서 레이어 1 확장 솔루션을 사용하고 있지만 내년에 레이어 2 확장 솔루션을 채택하는 dapp이 점점 더 많아 질 것입니다.”

인기있는 중앙 집중식 교환에 비해 분산 형 교환의 열악한 사용자 인터페이스도 사용자 채택을 방해하고 있습니다. CoinGecko의 Ong는 OKEx Insights에 DEX 사용의 복잡성이 사용자 경험을 방해하므로 DeFi가 주류가되는 것을 방해하는 장애물로 남아 있다고 말했습니다. 그는 다음과 같이 설명했습니다.

“높은 수율을 제공하는 방법에 대한 개념을 누구나 이해하기 어렵습니다. 자동화 된 시장 조성자, 유동성 풀 등의 개념을 암호 화폐 업계의 참여자에게도 누구에게나 설명하기는 어렵습니다. 평균적인 암호화 지식을 가진 사람이이를 사용하려면 메타 마스크에 익숙해야하고, DAI, USDT, USDC 등과 같이 사용 가능한 다양한 스테이 블코 인은 말할 것도없고, ETH 및 / 또는 스테이 블코 인을 확보하거나 대시 보드를 사용해야합니다. Instadapp처럼 수확량 농업을 제대로 수행합니다.”

Ong는 또한 현재 DeFi 프로토콜에 대한 수확량 농업이 효과적이기 위해서는 Ethereum에 대한 높은 수수료로 현재 사용자가 시작하는 데 많은 돈을 내야한다고 지적했습니다.“최소한 $ 10,000 일부 실제 이익.” 그는 덧붙였다:

“이것이 의미하는 바는 DeFi 수확량 농업은 이제 본질적으로 높은 수확량을 얻기 위해 스마트 계약의 위험을 감수하려는 큰 고래가하는 게임이라는 것입니다.”

위에서 언급 한 장애물 외에도 분산 형 애플리케이션 데이터 회사 DappRadar의 커뮤니케이션 이사 인 Jon Jordan은 중앙 집중식 거래소를 사용하는 관성이 DEX를 “주류와는 거리가 멀다”는 믿음을 OKEx Insights와 공유했습니다. 그가 설명했다:

“DEX가 주류가되지 못한 주된 이유는 암호 화폐가 처음 붐을 일으켰을 때 이러한 새로운 자산에 액세스하는 유일한 방법은 중앙 집중식 거래소를 사용하는 것이 었습니다. 누군가 가입하고 이러한 제품을 사용하는 데 익숙해지기 시작하면 다른 제품으로 전환하기가 매우 어렵습니다..

그러나 더 구체적으로 DEX의 문제는 항상 최고 중앙 집중식 거래소보다 느리고 사용 비용이 많이 들고 유동성을 제공하지 않는다는 점입니다. 이것은 많은 보안 문제와 결합됩니다. 이러한 이유로 DEX가 주류 제품이되지는 않습니다.”

Jordan은 DEX가 단기적으로 주류가되지 않는다고 생각하지만 사용자에게 두 가지 분명한 이점을 제공한다고 생각합니다.

“DEX의 첫 번째 장점은 일부 사용자에게 중요한 KYC / AML 제한이 없다는 것입니다. 가장 큰 장점은 DEX가 더 광범위한 DeFi 폭발에 통합되는 방식 인 현재 경험하고있는 것입니다. 이로 인해 Uniswap, Kyber, 1inch, Curve 등과 같은 제품이 부상했으며, 복잡한 DeFi 거래의 일부로 새로운 방식으로 액세스 할 수 있으며 여러 작업이 포함될 수 있습니다..

DEX가 제공하는 또 다른 이점은 수확량 농업 현상입니다. 사용자는 담보를 입금하고, 대출을 받고, 토큰을 교환함으로써 Compound의 새로운 COMP 토큰을 파밍 할 수있는 능력을 극대화하고 있습니다. 이로 인해 중앙 집중식 거래소에 비해 사용자 수가 매우 낮지 만 DeFi 및 DEX 볼륨이 엄청나게 폭발적으로 증가했습니다. “

OKEx Insights와의 대화에서 DappRadar의 Jordan은 DEX가 DeFi 생태계에 완전히 통합 될 것이라는 그의 믿음을 언급했습니다.

“DEX가 DeFi 생태계와 완전히 통합됨에 따라 DEX가 변모 할 것으로 기대합니다. 그리고 언젠가는 DEX를 별도의 제품 유형으로 말하는 것조차 중단 할 것입니다. “

탈 중앙화 거래소 (전체적으로 DeFi)는 아직 초기 단계에 있으며 제한된 사용자 기반이 효과적으로 사용할 수 있지만 CoinGecko의 Ong은 DeFi가 여전히 모든 사람에게 금융 서비스를 민주화 할 수있는 엄청난 기회를 제공한다고 믿습니다.

“저는 일반적으로 DeFi의 미래에 대해 낙관합니다. 이것은 수십 년의 성장 궤적의 시작이며 DeFi는 금융 서비스를 분산시키는 데 많은 잠재력을 약속합니다.

위에서 언급 한 많은 문제가 있지만 시간이 지남에 따라 Ethereum이 확장되고 DeFi 개발자가 더 정교 해짐에 따라 이러한 것들이 향상되고 누구나 참여할 수 있도록 사용자 경험이 훨씬 좋아질 것입니다. 그렇게되면 투자 수익이 더 높은 복잡한 금융 서비스가 부자에게만 국한되지 않고 모든 사람에게 민주화 될 것입니다.”

OKEx Insights는 시장 분석, 심층 기능, 독창적 인 연구를 제공합니다. & 암호화 전문가로부터 선별 된 뉴스.

Mike Owergreen Administrator
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