완전히 희석 된 값은 DeFi 투자자와 거래자를 오도 할 수 있습니다.

세 가지 주요 DeFi 프로젝트를 자세히 살펴보면 가격에 대한 인플레이션 공급의 한계가 드러납니다..

완전히 희석 된 시장 가치는 총 공급량의 모든 코인 또는 토큰이 발행 된 경우 디지털 자산의 시가 총액입니다..

예를 들어 Uniswap은 궁극적으로 향후 4 년 동안 총 10 억 개의 UNI 토큰을 발행 할 것입니다. 가상적으로 UNI의 가격을 토큰 당 3.00 달러로 책정하면 FDV는 30 억 달러가됩니다. 10 월 15 일 현재 탈 중앙화 거래소의 거버넌스 토큰은 순환 공급 185,059,564 달러이며 실제로 토큰 당 $ 3.36에 거래되고 있으며, UNI의 시가 총액은 6 억 2,300 만 달러입니다. 이는 현재의 완전 희석 가치 인 33 억 6400 만 달러와는 거리가 멀습니다.. 

잘 알려진 분산 형 금융 프로젝트는 현재 시가 총액 대 FDV 비율 측면에서 엄청나게 다양합니다. 예를 들어, yearn.finance는 일주일 이내에 YFI 토큰의 총 공급량을 할당했으며 이는 시가 총액 대 FDV 비율이 100 %임을 의미합니다. 반면 Curve는 유동성 채굴을 통해 매일 2 백만 개의 CRV 토큰을 배포합니다.이 토큰은 점차 공급을 최대 30 억 개의 CRV로 확대하여 시가 총액 대 FDV 비율이 2.64 %로 매우 낮아집니다.. 

이에 비해 SushiSwap 딱딱한 9 월 20 일 2 억 5 천만 개의 토큰 공급-10 월 15 일 SUSHI 당 0.76 달러의 가격을 기준으로 FDV를 9 천 9 백만 달러로 낮추었습니다. 이것은 공급 감소 이후 SushiSwap의 시가 총액 대 FDV 비율을 약 76.93 %로 만듭니다. 주요 경쟁 업체 인 Uniswap의 비율은 약 18.51 %입니다..

대부분의 완전히 희석 된 시가 총액은 현재 시가 총액보다 높습니다. 출처 : Coingecko, OKEx

암호 화폐의 완전히 희석 된 가치는 얼마나 중요한가?

여기서 살펴볼 가치가있는 질문은 FDV가 암호 화폐 시장에서 중요한 지표인지 여부입니다. 시장 참여자들이 미래에 배치 된 이론적 가치를 보는 것이 합리적입니까??

이 질문에 답하기 위해 Uniswap, SushiSwap 및 Curve 뒤에있는 숫자를 비교합니다. 입증 된 현금 흐름이있는 3 개의 분산 형 거래소.

Uniswap, SushiSwap 및 Curve의 재무 데이터는 몇 가지 주요 차이점을 보여줍니다. 출처 : cryptofees.info, CoinGecko, OKEx

첫째, CRV는 시가 총액 대 FDV 비율이 가장 낮고 가격 측면에서 가장 나쁜 성과를 거두었습니다. 10 월 15 일 현재 $ 0.54의 가격은 고점 인 $ 54에서 99 % 하락했으며, 가격은 $ 0.46의 바닥에서 크게 오르지 않았습니다..

3 개의 탈 중앙화 거래소 중에서 Curve는 6.26으로 가장 좋은 시가 총액 대 연간 수수료 비율을 가지고 있지만 237로 가장 높은 FDV 대 연간 수수료 비율을 가지고 있습니다. Uniswap의 약 53 %와 7 일 평균 수수료는 Uniswap의 19 %입니다. 우리는 시장 참여자들이 대규모 지속적인 토큰 분배에 대해 우려하고 있다고 추론 할 수 있습니다. 또한 CRV 공급 증가의 가파른 곡선을 볼 수 있습니다. 결과적으로 잠재적 인 일일 판매 압력으로 인해 토큰 가격이 UNI의 16 %에 불과합니다..

CRV의 인플레이션 곡선은 극적입니다. 출처: gov.curve.fi

완전히 희석 된 값을 볼 때의 단점


암호 화폐 공간에서 많은 사람들이 코인이나 토큰의 공급 증가를 두려워합니다. 아마도 더 정확하게는 공격적인 인플레이션 일정을 두려워합니다. 이를 단기간에 프로젝트의 펀더멘탈이 크게 변경 될 가능성이 적고, 새로운 토큰의 지속적인 발행에 대처하는 시장의 방법은 지속적으로 가격을 낮추는 것입니다..

Curve는 암호 화폐 커뮤니티가 Curve를 가장 안정적인 유동성 농업 플랫폼 중 하나로 간주하지만 모든 사람들이 2 차 시장에서 CRV 토큰을 구매하는 것을 피하는 이상한 현상을 만들었 기 때문에 이에 대한 좋은 사례입니다. 급격한 가격 하락과 공격적인 인플레이션으로 Curve의 시가 총액은 9 월 중순 이후 크게 변하지 않았으며 심지어 하락했습니다..

CRV의 시가 총액은 9 월 대부분 동안 감소했습니다. 출처: 코인 게코

완전히 희석 된 가치 액면가는 장기 투자자들에게 좋은 지표가 될 수 있습니다. 프로젝트의 가치가 극도로 벗어나 있는지 여부를 더 잘 판단 할 수 있기 때문입니다. 예를 들어, CRV의 FDV는 출시일 인 10 월 15 일 현재 BTC의 약 65 % 인 1,600 억 달러로 증가했습니다. 이를 통해 투자자는 CRV의 가격이 과대 평가되었음을 쉽게 인식 할 수 있습니다. 또한 투자자가 적은 양의 초기 토큰으로 인한 밸류에이션 트랩을 피할 수 있습니다..

완전히 희석 된 가치 메트릭의 한 가지 단점은 프로젝트의 총 가치를 부 풀릴 수 있다는 것입니다. 예를 들어, 한 프로젝트에 현재 1 백만 개의 미결제 토큰이 있다고 가정 해 보겠습니다. 오늘 늦게 향후 3 년 동안 발행 된 또 다른 1,000 만 개의 토큰을 발표 할 예정입니다. 이것은 "시가 총액" 프로젝트가 어제보다 11 배 더 높을까요? 프로젝트 총재는 언제든지 공급 곡선을 변경하는 제안을 시작할 수 있으므로 현재 FDV는 관련이 없을 수 있습니다..

평가 방법에 대한 논의는 궁극적으로 코인이나 토큰이 구매할 가치가 있는지 여부에 대한 것입니다. 인플레이션을 낮추어 FDV를 낮추면 토큰 가격이 상승합니까? 여기, SushiSwap은 우리에게 좋은 예를 제공합니다.

아래 차트의 왼쪽 원은 Uniswap의 UNI 토큰 출시와 일치하여 경쟁사 인 SushiSwap의 TVL이 급격히 감소했습니다. 오른쪽의 원은 스시 스왑이 공급량을 2 억 5 천만 토큰으로 하드 캡으로 결정한 것과 일치하며, 이로 인해 농부들은 SUSHI 농업을 계속할 충분한 인센티브를 보지 못했기 때문에 옵트 아웃했습니다. 이는 보상이 의미있게 감소하면 수확량 농부들이 다음 프로젝트로 몰려 들음을 의미합니다.

SushiSwap에 고정 된 총 가치는 두 번의 발표 이후 급락했습니다. 출처: DeFi 펄스

수확량 농업에서는 농업 기간이 짧지 않기 때문에 지속 가능성이 중요합니다. 예를 들어 Uniswap의 보상은 4 년에 걸쳐 분배됩니다. 토큰의 총 공급량을 줄이면 가격이 올라갈 수 있지만 프로젝트의 가치는 변하지 않습니다. 동시에 자산이 갑자기 더 부족해지지는 않습니다..

이 세 가지 탈 중앙화 거래소를 비교할 때 SushiSwap은 전반적으로 최고의 재무 상태를 보유하고 있습니다. 가장 낮은 FDV 대 연간 수수료 메트릭은 18.30이고 가장 높은 시가 총액 대 FDV 비율은 76.93 %입니다. 갑자기 토큰 공급이 감소했습니다. 그러나 시장 참여자들은 이러한 접근 방식을 후회했고 이는 가격에 반영되었습니다. 더 나쁜 것은 가격이 사상 최저치에서 10.26 % 반등했다는 것입니다..

다른 예에서 Cream Finance (CREAM) 소각 67.5 % 토큰 가격은 FDV가 유지된다면 3 배로 예상되었지만 50 % 미만으로 상승했습니다. 다시 말하지만, 최종적으로 끝나는 데 수년이 걸리는 수확량 농업 프로젝트의 경우 초기의 희소성은 주요 요인이 아닙니다. 따라서 유동성 채굴 생산량의 감소는 가격에 큰 영향을 미치지 않습니다.. 

CREAM 토큰 공급 소각은 궁극적으로 일반적인 가격 하락을 막지 못했습니다. 출처: 코인 게코

저렴한 FDV는 본질적으로 토큰 가격 지원을 제공하지 않습니다.

요약하면, CRV의 경우는 공격적인 인플레이션이 투자자가 새로 발행 된 토큰을 구매하고 보유하는 것에 대해 어떻게 인센티브를 떨어 뜨릴 수 있는지 보여줍니다. 반면에 SUSHI의 경우는 FDV를 더 저렴하게 보이게하면서 공급량을 크게 줄 였지만 가격에는 거의 영향을 미치지 않았 음을 보여줍니다..

수확량 농업 보상과 인플레이션 공급은 사용자 확보에 큰 역할을합니다. 그러나 훨씬 더 중요한 것은 사용자를 프로젝트로 끌어 들이고 기본 가치가 토큰 공급이 희석되는 것보다 빠르게 성장할 수있는 능력입니다.. 

OKEx Insights는 시장 분석, 심층 기능, 독창적 인 연구를 제공합니다. & 암호화 전문가로부터 선별 된 뉴스. 

Mike Owergreen Administrator
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