OKEx 선형 및 인버스 선물로 USDT 익스포저 거래

토마스 체

수석 정량 전략가

USDT (일명 Tether)는 암호 화폐 시장에서 매우 유동적 인 자산으로 여러 거래소에서 널리 수용되고 연중 무휴로 거래 될 수 있습니다. 기본 자산이 미국 달러 인 ETF (exchange-traded fund)처럼 작동합니다. 그리고 그것은 상인이 시장에서 프리미엄 또는 할인으로 거래 할 수 있도록하는 생성 및 상환 메커니즘을 채택합니다. 오늘은 USDT 베이시스와 관련된 USDT 할인 및 프리미엄 및 거래 전략에 대해 이야기하겠습니다. OKEx의 USDT 선형 및 코인 마진 인버스 선물을 사용하여 USDT 금리를 복제하고 다양한 미래 기간 동안 다른 미래 베이시스를 차익 거래합니다..

지난 몇 달 동안 USDT는 중국 내륙에서 프리미엄으로 거래되고있는 반면 해외 시장은 여전히 ​​약 1 : 1로 효율적으로 거래되었습니다. 국내 위안화 환율은 작성 시점에 ~ ¥ 7.08이며 OKEx의 C2C USDT 시장에 입찰하고 있습니다. 본질적으로 시장은 자본 제한으로 인해 비효율적이며 USDT는 중국에서 약 2 % -3 % 프리미엄으로 거래되고 있습니다. 특별한 설정이없는 한 이것은“arb-able”이 아닙니다. 그러나 우리는 암호화 시장의 다른 부분에서 시장 비효율로 이어지는 일부 억눌린 중국 수요를보아야합니다..

그림 1. Bloomberg 그림 2. 역외 OKCoin USDT / USD 시장에서 USDT 프리미엄은 훨씬 더 차분하고 가벼운 프리미엄으로 거래됩니다.

USDT 보유의 비대칭

Tether의 거래 상대방 위험을 먼저 알지 못하면 USDT 거래에 대해 이야기 할 수 없습니다. 일반적으로 퀀트 트레이더로서 우리는 거래 상대방 위험을 최소화하려고 노력합니다. Tether가 폭발 할 위험은 적지 만 그럼에도 불구하고 존재하며 그 효과는 상당히 이원적일 수 있습니다. 과거에 우리는 USDT가 0.9 USD까지 그리고 최대 1.05 USD까지 거래되는 것을 보았습니다..

USDT 보유의 상승 여력은 전통적인 시장 ETF와 같이 매우 작으며 일반적으로 생성에 대한 제한이 없습니다. USDT가 프리미엄으로 거래되는 경우 거래자는 Tether Limited (매니저) 달러를 신속하게주고 USDT를 시장에 판매하고이 거래를 계속 반복 할 수 있습니다. 따라서 보험료는 항상 적고 0.5 %를 초과하는 경우는 드뭅니다. 따라서 보험료가 클 때 활용해야합니다..

그러나 Tether가 비유 동화되어 은행이 운영되는 것을 확인하면 USDT가 빠르게 $ 0로 떨어집니다. 생성 또는 사용을 위해 Tether가 부여한 권한은 비대칭입니다. 따라서이 보수는 매우 비대칭 적이며, Tether 보유에 대한 귀하의 단점은 100 %이지만 귀하의 상승 가능성은 매우 제한적입니다..

OKEx에서 USDT를 헤지하는 방법

퀀트 트레이더는 가능한 한 적게 보유하거나 하방을 헤지하여 테더 노출을 최소화하려고합니다. 헤지는 야채를 먹는 것과 같습니다. 우리 중 일부는 우리가해야한다는 것을 알고 있기 때문에 그렇게하지만 우리가 원해서하는 것이 아닙니다. USDT를 보유하고 있고 패시브 소득을 얻고 싶다면, 현물을 매수하고 풍부한 인버스 코인 마진 선물을 매도 할 수 있습니다 (이전에 다른 기사에서 논의했듯이)..

선물이 저렴하게 거래되는 경우 저렴한 선형 선물을 매수하고 풍부한 역 선물을 매도 할 수 있습니다. 이것은 당신에게 베이시스에서 약간의 긍정적 인 캐리를 제공합니다..

OKEx 지수의 USDT 가치 암시 및 USDT 반전 매수

3 월 13 일 혼란의 아침, 안전한 피난처로 돌진했습니다 (예 – 테더는 자신의 지갑으로 인출 할 수 있기 때문에 암호 화폐의 안전한 피난처입니다). BTC-USDT (5290USDT) 및 BTC-USD ($ 5590) 지수를 사용하여 USDT가 $ 1.05에 거래되었음을 암시 할 수 있습니다. USDT가 (위에서 논의한 비대칭 요인으로 인해) 패리티로 돌아갈 것이라고 생각한다면 달러 지수를 매도하고 테더 지수를 매수하여 매수해야합니다..

시장의 대부분의 거래자들은이 전략에 익숙하기 때문에 역 달러 선물은 실제로 선형 USDT 선물과 동등하게 거래되었습니다. 달러 지수가 5 % 더 높기 때문에 선물 참여자들은 USDT 프리미엄이 만기일로 사라질 것으로 예상하기 때문에 역 선물의 베이시스가 5 % 저렴했습니다. 약 11:25에 마침내 달러 선물과 스왑이 모두 Tether 가격보다 4 % 높은 가격에 거래되는 단절을 목격했습니다. 역 선물을 매도하고 선형 선물을 매수하는이 포지션 (2 배 레버리지)에 들어갔다면 단 15 분 만에 약 8 %의 수익을 얻을 수 있습니다..

예를 들면 :

3 월 13 일 11:30:57에 포지션을 오픈합니다 (충분한 마진이 있다고 가정).

3 월 27 일 만료 기간에 보유하고 BTC-USD-200327의 배송 가격 ($ 6725.42), BTC-USDT-200327 (T $ 6703.4)의 경우 수익은 약 0.032BTC (~ 214.76 USDT)입니다..

다음 질문은 제가 BTC로 역 선물을 마진해야한다는 점을 감안할 때 역 선물의 마이너스 -10 % 베이시스를 캡처해야한다는 것입니다. 지수 arb 기사의 뉘앙스에서 논의 된 바와 같이, 역 차익 거래에서 역 미래를 마진하는 것은 매우 자본 집약적이며 역 상금 특성 때문에 마진을 관리하기가 어렵습니다..

위험은 무엇입니까?

관련된 위험을 논의하지 않고는 차익 거래에 대한 기사가 완성되지 않습니다. 분명히 마진 유지, 클로 백 및 거래 상대방 위험과 같은 위험이 수반되지만 Tether 위험도 고려해야합니다. 우리가 다른 호가 통화로 선물을 거래 할 때 우리는 거래 통화를 헤지 아웃 한 후에도 호가 통화에 대한 익스포저를 개방하고 있습니다. 이 경우, 역 선물과 선형 선물 간의 스프레드 거래는 인위적인 테더 또는 USDT 포지션을 생성합니다..

일반적으로 우리는 테더를 매도하는쪽으로 기울여야합니다 (예 : 선형 선물 매수). USDT에서 매도한다는 것은 USDT 선형 선물을 매수하거나 USDT로 BTC를 스왑하거나 매수하는 것을 의미합니다. USDT가 50 % 충돌 할 가능성이없는 경우, BTC-USDT 지수는 BTC-USD 지수의 두 배가 될 것이며 실제로 USDT의 두 배를 얻을 수 있으며 달러로 환산하면 P&L은 여전히 ​​평평 할 것입니다..

결론

OKEx는 다양한 거래자의 요구에 맞는 광범위한 암호화 파생 상품을 제공합니다. 시장 변동성을 감안할 때 이러한 선물은 연결을 끊는 것이 매우 쉽고 항상 준비된 사람들에게 차익 거래 기회가 제공되는 경우가 많습니다. 이러한 거래 전략은 결코 쉽거나 자주 발생하지 않습니다. 수익성이 높으면 짧은 시간 동안 만 지속되며 종종 봇에 의해 보호됩니다. 이 기사에서 우리는 명백한 예를 살펴 보았지만 TRX 0925를 보여주는 아래의 예와 같이 수많은 가능성이 있습니다..

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