OKEx 선형 및 역 선물 / 스왑의 뉘앙스와 수익 극대화 방법

토마스 체

수석 정량 전략가

이 기사는 이미 인덱스 차익 거래의 기초에 익숙한 중급 및 고급 트레이더를 대상으로합니다. 베이시스, 마진 및 공정 가치 계산의 개념에 대한 추가 설명이 필요한 경우 OKEx Academy에서 사용할 수있는 다른 리소스가 있습니다. 오늘 우리는 돌아 왔을 거래에 대해 논의 할 것입니다 >지난달 10 %. 이 아이디어는 논의 된 차입 및 운반 거래와 매우 유사합니다. 여기. 논의의 편의를 위해 2 월 12 일에 지수 차익 거래 포지션을 구축 한 다음 가장 유리한 시점에 3 월 13 일에이를 해제한다고 가정합니다. 그러나 논의의 핵심은 OKEx의 역 선물과 선형 선물을 모두 사용하여 자본 수익률을 극대화하고 위험을 낮추는 방법에 대한 논의에서 비롯됩니다..

바닐라 트레이딩 아이디어

아래 그래프는 2020 년 2 월 12 일 및 3 월 13 일의 백분율 기준을 보여줍니다. 각 그래프에는 OKEx 역 코인 마진 USD 선물과 선형 USDT 마진 선물 모두의 백분율 기준이 포함되어 있습니다. 한눈에 선형 미래 베이시스가 역 미래 베이시스보다 지속적으로 얼마나 높은지 알 수 있습니다. 이에 대해서는 나중에 논의 할 것입니다. 두 BTC 분기 별 선물 간의이 스프레드는 기초 자산의 외부 대출 금리와 마진이 작동하는 방식에 따라 결정됩니다..

2 월 12 일에 시장은 콘탱고 거래 였고, 가까운 분기 선물은 현물 가격보다 ~ 5 % 높은 거래였으며, 우리가 사용해야 할 거래 바닥 용어는 선물이 ‘부자’로 거래되었다는 것입니다. 한 달 후인 3 월 13 일, 시장은 백워데이션으로 거래되었으며, 가까운 분기 선물은 최저 15 %에서 거래되었으며 두 선물 모두 ‘저렴한’거래가되었습니다. 무역은 현물을 사는 것입니다 & 2 월 12 일에 부유 한 선물을 매도 한 다음 현물을 매도하여 긴장을 푸십시오. & 3 월 13 일에 저렴한 선물을 1 개월 보유 기간 동안 20 %의 높은 수익률로 매입합니다. 이 지수 차익 거래의 아이디어는 매우 간단하지만 세부 사항에 악마가 있습니다..

자본 사용 극대화 및 수익 극대화

기초 시간을 정하는 것은 불가능하므로이 20 %를 진정으로 달성 할 것으로 기대하지 않습니다. 선물 베이시스를 예측할 수없고 인벤토리를 구축하고 해제 할 정확한 시간이 언제인지 알 수 없기 때문에 방정식의 다른 부분, 어떤 선물을 사용해야하며 그 이유를 살펴 보겠습니다. 이제 우리는 자본 당 수익을 극대화하고 위험을 낮추는 데주의를 돌릴 것입니다..

뉘앙스 1 : 역 선물과 선형 선물의 양의 베이시스가 동일한 경우 역 선물을 사용하여 지수 차익 거래 포지션을 구축하는 것이 좋습니다.?

OKEx는 역 선물과 선형 선물을 모두 제공하는 유일한 거래소입니다. 이 BTC 선물의 마진은 각각 BTC와 USDT입니다. 이제 차익 거래를 위해 $ 10,000가 있다고 가정하면 $ 10,000 상당의 BTC를 매수하고 $ 10,000 상당의 BTC 선물을 매도 할 수 있습니다. 어떤 미래를 사용해야합니까? USDT 선물은 증거금 요건으로 인해 실제로 ~ 0.7의 더 높은 베이시스를 가지고 있습니다. 역 선물을 선택하면 $ 10,000의 BTC를 매수하여 미래 담보로 사용할 것입니다. 본질적으로 역 지불 성격 때문에 강제 청산되지 않을 것입니다 (예제 1 참조)..

# 예 1 : (수수료 = 0, 레버리지 = 10x)

2 월 13 일 15:00:00에 입력, 청산가는 무한대.

만료 될 때까지 포지션을 유지하고 현물 포지션을 해제하고 동일한 가격 (1 USDT = $ 1)으로 미래를 정산한다고 가정하면 수익률은 약 0.0492 BTC (~ $ 513)가 될 것입니다..

선형 USDT 선물로 더 많은 베이시스를 확보하기로 결정한 경우, 선형 선물을 마진하기 위해 상당한 양의 현금을 예약하고 USDT를 구매해야합니다. 지수 차익 거래 포지션 당 캡처 된 베이시스는 더 많을 것이지만 자본 사용량 당 캡처 한 금액은 더 적습니다. 가장 중요한 것은 시장이 급등하면 무제한의 하방 공매도 선물이 있기 때문에 강제 청산 될 가능성이 있다는 것입니다..

뉘앙스 2 : 역 선물과 선형 선물의 마이너스 베이시스가 같으면 선형 선물을 사용하여 지수 차익 거래 포지션을 해제하는 것이 좋습니다.?

반대로 역 선물과 선형 선물이 모두 현물 대비 할인 된 가격에 거래된다면 어떤 선물을 사용해야하며 그 이유는 무엇입니까? 위의 논리에 따라 다른 모든 것이 동일하므로 선형 미래를 사용하여 역 차익 거래 포지션을 구축해야합니다 (선물 현물 매도 매도). OKEx 현물 시장에서 현물을 판매하면 USDT를 돌려받습니다. 이 USDT를 사용하면 매수 포지션의 1 : 1 마진을 할 수 있습니다. 시장이 1MMR % 하락하지 않는 한 기본적으로 강제 청산되지 않습니다 (예제 2 참조)..

예 2 : (수수료 = 0, 레버리지 = 10x)

3 월 13 일 08:00:00에 입력, 청산 가격은 약 ~ 20.

3 월 27 일 만기 기간에 긴장을 풀고 선형 선물이 $ 4794에 정산된다고 가정하면 수익률은 8.4 %로 약 840 USDT가됩니다..

뉘앙스 3 : 자본 사용을 극대화하고 레버리지를 사용하려면 역 선물 매도, 선형 선물 매수를 혼합하여 사용할 수 있습니다..

1 USDT = $ 1이라고 가정하면 뉘앙스 1과 2는 왜 선형 선물이 역 선물보다 지속적으로 높은 가격을 책정해야하는지 설명합니다. 자본이 부족한 경우 선물 스프레드 거래를 시도 할 수 있습니다. 예를 들어, 시장에서 역 선물보다 선형 선물에 대한 수요가 낮다면 역 선물의 기준이 더 높아질 것입니다. 그런 다음 USDT 선물을 매수하고 역 선물을 매도하고 스프레드를 캡처 할 수 있습니다. 현물을 매수하거나 매도 할 필요가 없기 때문에이 베이시스 거래에서 레버리지를 할 수 있습니다 (그러나 시장 움직임에주의하십시오. 한쪽 다리를 녹아웃시킬 수 있음) 잠재적으로 더 많은 수익을 올릴 수 있습니다. OKEx의 고유 한 USDT 선형 선물은 더 많은 차익 거래 기회를 제공합니다..

차익 거래 : 위험이 전혀 없습니다.

학문적 의미에서‘차익 거래’는 무위험 수익 기회를 의미합니다. 이 단어는 거래자들이 느슨하게 사용하고 있습니다. 우리는 거래에 위험이 없다고 믿고 싶지만 실제로는 그렇지 않습니다. 더 나은 거래자들은 높은 변동성에 대비했기 때문에 3 월 13 일의 어두운 하락에서 살아남을 수있었습니다. 레버리지는 양날의 검이며, 위아래로 틈새가 있으면 다시 마진을하기 전에 포지션을 빠르게 청산 할 수 있습니다. 우리가 가진 주요 지수 차익 거래 위험은 청산, 회수, 거래 상대방 및 테더 노출입니다..

바이 낸스는 3 월 12 일에이긴 포지션에 대한 강제 청산의 일종 인 자동 디 레버 리징 (ADL)을 사용자 포지션에 적용했습니다. ADL은 어떤 의미에서 청산보다 거래자에게 훨씬 더 나쁩니다. 우선, ADL이 언제 발생하는지 결코 알 수 없습니다. ADL을 통해 숏 포지션을 강제 청산하는 단점은 시장이 계속 하락할 경우 상당한 손실을 의미합니다. 미래 시장의 ADL은 헤지를 불가능하게 만듭니다. OKEx에서는 Bitcoin 파생 상품에 ADL을 사용하지 않습니다..

OKEx는 탈 중앙화 선물 거래소이기 때문에 우리는 대신에 우승 포지션이 P의 일부를 차감하는 클로 백 정책을 구현합니다.&상대방 포지션을 제때 강제 청산 할 수없고 하락을 감당할 수있는 보험 자금이 충분하지 않은 경우 L. P의 일부만 잃게되므로 ADL보다 더 나은 대안입니다.&헤지를 유지하면서 최악의 시나리오에서 L. 2018 년 위험 엔진을 개편 한 이후 BTC 파생 상품에 BTC 클로 백이 없었습니다. 3 월 12 일 하락은 당사의 정교한 위험 엔진이 업계를 선도하고 있음을 입증했습니다..

거래자로서 우리는 언제 발생하는지 알고 있으므로 강제 청산 위험을 낮추려고 노력할 수 있습니다. 뉘앙스 1과 2는 매수 또는 매도 노출을 위해 다른 선물을 사용하여 청산 위험을 줄일 수 있음을 보여주었습니다. 최악의 경우, 마진 요구 사항으로 인해 헤지 매수 포지션이 강제 청산 된 경우 시장이 계속 하락하기 때문에 동일한 포지션을 다시 열 수있는 가능성이 여전히 높습니다..

마지막으로, Tether (USDT)와 관련된 포지션을 취하면 실수로 자신에게 Tether에 대한 상대방 위험을 감수하게됩니다. 예를 들어, 풍부한 USDT 선형 선물을 매도하고 저렴한 BTC 역 선물을 매수하면 USDT를 매도하고 달러를 매도하는 것입니다. USDT가 페그를 제거하고 다른 모든 것과 충돌하면 BTC-USDT가 상승하고 USDT를 지불해야합니다. 반대로 OKEx의 선형 선물과 역 선물의 조합을 거래하여 보조 테더 익스포저를 헤징하는 것을 고려할 수 있습니다..

결론

OKEx의 다양한 보유 기간과 마진 선물 유형의 고유 한 조합을 통해 거래자는 다양한 유형의 캐리 트레이드를 만들 수 있습니다. 다른 내재 금리간에 차익 거래를하거나 다른 마진 선물 간의 차익 거래를 할 수 있습니다. 위험 프로필을 개선하는 측면에서, 선형 선물을 매도하는 것보다 역 선물을 매도하는 마진 콜 위험이 적다는 것을 보여주었습니다 (반대의 경우도 마찬가지). 마지막으로, 테더 노출을 헤지하기 위해 선형 선물과 역 선물 사이에 포지션을 구축 할 수 있습니다. 모든 유형의 보유 기간과 제품을 고려하여 OKEx는 모든 거래소에서 가장 깊은 유동성과 최고의 거래 기회를 가지고 있습니다..

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Mike Owergreen Administrator
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